6th Juli, 2021 —

State_Bitcoin_Ethereum

 

In den letzten Wochen kamen die Krypto-Märkte in ruhigeres Fahrwasser. Nachdem sich der Markt mit der neuen Regulierungslandschaft in China bezüglich Mining und kryptobezogenen Finanzdienstleistungen abgefunden hatte, verringerten sich auch die hohen Niveaus der Volatilität.

Eine der unmittelbarsten Auswirkungen der neuen Regulierung war der Rückgang der Hash-Rate von Bitcoin. Obwohl BTC ungefähr auf dem gleichen Preisniveau wie im Januar liegt, fällt die Hash-Rate derzeit bei ungefähr 90 Millionen TH/s (gegenüber 150 Millionen TH/s im Januar) deutlich niedriger aus. Dies könnte auf die Migration der Mining-Ausrüstung zurückzuführen sein, aber auch auf einen Mangel an Hosting-Einrichtungen für Bitcoin-Miner ausserhalb Chinas. Die Schürf-Schwierigkeit erfuhr dadurch mit -28% auch eine ihrer grössten negativen Anpassungen.

Abbildung 1: Die Hash-Rate von Bitcoin erreichte Anfang Mai ihren Höhepunkt. Als Reaktion auf die chinesischen Regulierungen und den Preisverfall begann sie stark zu fallen.
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Quelle: blockchain.com, coingecko.com, Bitcoin Suisse Research.

 

On-Chain-Aktivität sinkt

In der Zwischenzeit ist die Aktivität, die auf der Chain beobachtet werden kann, ebenfalls gesunken. Die Anzahl der eindeutigen BTC-Adressen fiel zusammen mit dem Preis und der Hash-Rate unter das Niveau zu Jahresbeginn. Diese Zahl spiegelt in der Regel bis zu einem gewissen Grad den Preis und die Volatilität wider, da mehr Coins z.B. zwischen verschiedenen Börsen umgeschichtet werden.

Abbildung 2: Die Anzahl der eindeutigen BTC-Adressen liegt derzeit bei etwa 500'000, verglichen mit etwa 800'000 im Februar und März.
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Quelle: blockchain.com, Bitcoin Suisse Research.

 

Die Anzahl der Transaktionen zeigt ein ähnliches Bild: Sie hielt sich im letzten Jahr auf einem relativ konstanten Niveau von 300’000 Transaktionen pro Tag und ist erst jetzt, in den letzten zwei Monaten, auf ein niedrigeres Niveau von ca. 200’000 Transaktionen pro Tag gesunken.

Abbildung 3: Derzeit werden auf der Bitcoin-Blockchain ca. 200'000 Transaktionen pro Tag aufgezeichnet, ein Rückgang von -33% gegenüber dem vorherigen Niveau von ca. 300'000 Transaktionen pro Tag.
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Quelle: blockchain.com, Bitcoin Suisse Research.

 

Ethereum: Ähnliche Trends

Betrachtet man Ethereum, so zeigen einige wichtige On-Chain-Metriken ebenfalls ein reduziertes Aktivitätsniveau. Die Anzahl der Transaktionen blieb in der zweiten Hälfte des Jahres 2020 auf einem hohen Niveau von ca. 1,2 Millionen pro Tag und begann im Jahr 2021 mit dem Preis zu steigen, bis sie im Mai ihren Höhepunkt erreichte.

Abbildung 4: Die täglichen Transaktionen auf Ethereum erreichten zusammen mit dem ETHUSD-Preis im Mai mit ca. 1,7 Millionen Transaktionen pro Tag ihren Höhepunkt. Dargestellt ist der einfache 7-Tage-Durchschnitt.
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Quelle: etherscan.io, coingecko.com, Bitcoin Suisse Research.

 

Analog dazu erreichte die Anzahl der täglich aktiven Adressen auf Ethereum im Mai ihren Höhepunkt und ist inzwischen wieder auf das Niveau von Februar/März von ca. 500’000 zurückgekehrt.

Abbildung 5: Die Anzahl der täglich aktiven Adressen stieg von September 2020 bis Mai 2021 kontinuierlich an und erreichte einen Spitzenwert von fast 800'000. Dargestellt ist der einfache 7-Tage-Durchschnitt.
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Quelle: etherscan.io, Bitcoin Suisse Research.

 

Auf der anderen Seite ist der Blockspace auf Ethereum wieder billiger geworden. Derzeit schweben die Preise wieder im niedrigen zweistelligen oder sogar einstelligen GWei-Bereich (1 GWei = 1 Milliardstel einer ETH). Das bedeutet, dass die Kosten für einen einfachen ETH-Versand nun bei ca. $0,50 liegen, oder dass der Tausch eines Tokens auf Uniswap ca. $4 kostet. Neben der geringeren Aktivität könnten eine kürzliche Anhebung des Blockgrößen-Limits (Gas-Limit) sowie effizientere Auktionsmechanismen für Miner/Maximum Extractable Value und Second Layer Adoption für die niedrigen Gaspreise verantwortlich sein.

Die niedrigen Gaspreise bedeuten auch, dass die kurzfristigen Auswirkungen von EIP-1559 auf die Dynamik von Angebot und Nachfrage geringer sein könnten. Allerdings bleiben seine Vorteile für die Benutzererfahrung und die langfristige Verbindung der Netzwerkaktivität mit dem Token-Angebot bestehen.

Abbildung 6: Transaktionen auf Ethereum sind billiger geworden, da die Gaspreise (in GWei) deutlich von >100 GWei auf einstellige Werte gesunken sind. Dargestellt ist der einfache 7-Tages-Durchschnitt.
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Quelle: etherscan.io, Bitcoin Suisse Research.

 

Entwickler nutzen diese günstigen Gaspreise, um Smart Contracts zu implementieren. Die Anzahl der verifizierten Smart Contracts (auf Etherscan, dem gängigsten Ethereum-Block-Explorer) ist nahezu auf einem Allzeithoch, und die Innovation hält in DeFi und anderswo an (zum Beispiel mit automatisierten Uniswap v3-Liquiditätsmanagern).

Abbildung 7: Die Anzahl der täglich verifizierten Smart Contracts ist nahezu auf ihrem Allzeithoch, mit etwa 320 verifizierten Smart Contracts auf Etherscan pro Tag. Dargestellt ist der einfache 7-Tages-Durchschnitt.
Illustration7
Quelle: etherscan.io, Bitcoin Suisse Research.

 

Fazit

Insgesamt scheint die Sommerflaute nun auch die Kryptomärkte erfasst zu haben, sowohl aus der Perspektive des Handelsvolumens als auch der On-Chain-Aktivität. Nichtsdestotrotz bietet diese weniger aktive Zeit die Möglichkeit, z. B. DeFi-Protokolle zu testen (unter Ausnutzung der niedrigen Gaspreise) oder neue Smart Contracts für die zukünftige Nutzung einzusetzen.

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